Ponieważ wartości środowiskowe, społeczne i zasady ładu
korporacyjnego (ESG metrics)
bezpośrednio wpływają na długoterminową wartość firm fundusze emerytalne, suwerenne
fundusze inwestycyjne, fundacje oraz podobni do nich inwestorzy z długoterminową
perspektywą inwestycyjną powinny włączyć te wartości jako istotny czynnik
wyceny i strategii inwestycyjnej. Zrównoważony kapitalizm wymaga od inwestorów aby byli dobrymi
inwestorami, aby w pełni rozumieli firmę w którą inwestują, wierzyli w jej
długoterminową wartość i potencjał.
Zalecamy
niezwłoczne wdrożenie w firmach, przez inwestorów i innych pięciu kluczowych
działań tak, aby przyśpieszyć teraźniejsze, coraz szybsze tempo zmian,
odpowiadających potrzebie sytuacji:
·
Zidentyfikować i uwzględniać
ryzyko płynące z pominiętych aktywów
(stranded assets). „Pominięte aktywa” to te, których wartość zmieni się
radykalnie zarówno pozytywnie jak i negatywnie, jeśli te znaczące czynniki
zewnętrzne (large externalities) byłyby brane pod uwagę - na przykład, przypisując do ceny węgla
lub wody należną im wartość. Tak długo jak ich wartość jest ignorowana
pominięte zasoby mają potencjał do wyzwalania znaczącej redukcji wartości nie
tylko poszczególnych firm ale całych sektorów w perspektywie długookresowej.
Dokładnie to się wydarzyło kiedy
prawdziwa wartość kredytów hipotecznych (subprime
mortgages) została poniewczasie rozpoznana a aktywa zabezpieczone tymi
kredytami gwałtownie straciły na wartości. Dopóki nie ma polityki wymagającej
ustanowienia sprawiedliwej ceny szeroko rozumianych czynników zewnętrznych,
akademicy i profesjonaliści finansowi powinni dążyć do oszacowania wpływu
pominiętych aktywów i do analizy ich oddziaływania na możliwości inwestycyjne.
·
Zobowiązanie do
zintegrowanego raportowania. Pomimo tego, że wzrosła ilości publikowanych
informacji i częstotliwość ich udostępniania przez firmy, dostęp do większej liczby
danych dla publicznych inwestorów niekoniecznie oznacza pełniejszy wgląd w
przedsiębiorstwa. Zintegrowane raportowanie rozwiązuje ten problem przez
zachęcanie przedsiębiorstw do połączenia ich osiągnięć finansowych i wartości
społecznych, środowiskowych i tych mających swoje źródła w ładzie korporacyjny (ESG) w jeden raport zawierający najistotniejsze
wskaźniki.
To pozwala przedsiębiorstwom i
inwestorom podjąć lepsze decyzje dotyczące alokacji zasobów dzięki dostrzeżeniu
jak osiągnięcia na polu ESG przyczyniają
się do kreowania zrównoważonych, trwałych wartości. Kiedy dobrowolne,
zintegrowane raportowanie nabiera tempa musi ono być narzucone (must be mandated) przez stosowne
agencje takie jak giełdy i komisje nadzoru papierów wartościowych w celu
zapewnienia szybkiego i powszechnego stosowania (broad adoption).
·
Skończyć ze
standardową praktyką publikowania kwartalnych prognoz finansowych. Kwartalny
kalendarz przeważnie przyczynia się do zarządzania w krótkiej perspektywie. Zachęca
również niektórych inwestorów do przeszacowania znaczenia tych miar kosztem
długoterminowego, ważniejszego tworzenia wartości zrównoważonego rozwoju. Zakończenie
tych praktyk na rzecz wydawania prognoz wyników finansowych (lub wydawanie ich)
tylko jeśli (o ile w ogóle) uznają to za właściwe. zachęciłoby do
patrzenia na działalność w perspektywie długoterminowej.
·
Dostosowanie
struktury wynagrodzeń do długoterminowych, zrównoważonych wyników. Większość
istniejących systemów wynagrodzeń podkreśla znaczenie krótkoterminowych działań
i bagatelizuje (fail to hold)
odpowiedzialność menedżerów zarządzających aktywami i kadry kierowniczej za
konsekwencje działań w perspektywie długookresowej. Zamiast tego nagrody
finansowe powinny być wypłacane w okresie, w którym wyniki są rzeczywiście
osiągane a wynagrodzenie powinno być powiązane z fundamentalnymi wskaźnikami
wartości długoterminowych, angażując do tego wieloletnie etapy oceny
wyników.
·
Zachęcanie do
długoterminowego inwestowania w papiery wartościowe oparte na lojalności (loyalty-driven securities). Dominacja
perspektywy krótkookresowej na rynku sprzyja ogólnej niestabilności i podważa
wysiłki menedżerów poszukujących długoterminowego kreowania wartości. Często
wysuwany argument, że większa płynność jest zawsze lepsza dla rynków opiera
się na dawno skompromitowanych
elementach, teraz już nieaktualnego standardowego modelu ekonomii, w tym na iluzji
doskonałej informacji i na założeniu, że rynki mają tendencję dążenia ku
równowadze.
Aby przeciwstawiać się tej
krótkoterminowej perspektywie, spółki mogą emitować papiery wartościowe, które
oferują inwestorom korzyści finansowe w zamian za utrzymanie akcji przez
określoną liczbę lat. To będzie przyciągać inwestorów długoterminowych z
„cierpliwym” kapitałem i ułatwi zarówno długoterminowe tworzenie wartości w
firmach jak i przyczyni się do stabilizacji na rynkach finansowych.
Benjamin Franklin wypowiedział kiedyś słynne zdanie: „Możesz to
odwlekać, ale czasu nie da się spowolnić, stracony czas nie da się odzyskać.” Dzisiaj
mamy okazję do podążania za gwiazdami i do ponownego odbudowania perspektywy
długoterminowej. Zrównoważony kapitalizm stworzy możliwości i korzyści, ale
oznacza również zakwestionowanie zgubnej ortodoksji krótkoterminowych
inwestycji. W chwili gdy stawiamy czoła wyzwaniom w światowej gospodarce i globalnej ochronie
środowiska konieczność zmiany nigdy nie była większa.
Al Gore jest
prezesem Generation Investment
Management, byłym wiceprezydentem Stanów Zjednoczonych, David Blood jest
partnerem zarządzającym Generation Investment Management.
Tekst w oryginale.
Tekst w oryginale.
